泡沫时代：成本大于收益

Breakingviews评论认为，过快的货币扩张速度将创造泡沫并扭曲经济参与者的预期，这些泡沫从长远来看，是不可持续的，而且具有极大的破坏性

【Breakingviews专栏】 美国首次申领失业救济的人数创26年来新高，两个月内产生了4000亿美元的预算赤字，年贸易逆差（以每月估算）仍将接近7000亿美元，这些都是宽松货币政策的泡沫引发“后遗症”的证据。

随着货币的过快扩张扭曲了价值估算方式，并导致了疯狂的投资冲动，泡沫所产生的代价大大超过了收益。

2001年7月，联邦储备委员会主席格林斯潘表示，1995-2000年金融泡沫带来了巨大的经济效益，虽然随后导致了经济低迷，但这也是值得的。他的主张看上去很有道理，因为2001年经济只是轻微低迷，而先前的泡沫促进了巨大的科学进步，并推动了全球经济革命。

然而， 2001年经济低迷时期的温和下滑主要得益于格林斯潘的快速通货复胀政策，这个政策导致了在房地产业产生了第二个泡沫，其带来的效益大大减少。回过头去看，当衡量二者总体的成本时，泡沫带来的总体收益看起来不如人意。互联网技术的迅速传播，让贫困人口大国的生活水平得到极大的提高。但是，低泡沫的经济体仅仅会稍微延缓泡沫时代创新技术的产生，如高效的互联网搜索。最近的经济激增产生的大堆豪宅是否适应处于能源短缺时代的美国市场的需求，也十分值得商榷。

泡沫所引起的代价仍在不断涌现。美国失业率不断上升，达到了自1982年来的最高，如果保持这个增速，失业率将达到10.8％左右的高峰。本财政年度前两个月的预算赤字为4000亿美元。这表明，2009至2010财年达到10万亿的财政赤字几乎是不可避免的。这不仅会带来巨大的经济成本，而且会对私人资本有挤出效应。贸易数字标明，美国零售销售额必会进一步下跌。美国10月份的实际进口量增长了6％，表明其国内过度消费仍在继续。

不管其短期利益有多大，在经济上每天增加“一盎司”，一年积累下来，也将一笔巨大而沉重的长期成本。同样，货币不仅有价值储备功能，而且是一种价值尺度，过快的货币扩充扭曲了经济参与者的预期，造成了股票，住房和商品市场的泡沫。这些泡沫从长远来看，是不可持续的，而且具有极大的破坏性。■